Еще один показатель «спекулятивного рвения» бьет рекорд — и это пробуждает воспоминания
Инвесторы, которые работают какое-то время, вспоминают спекулятивный пыл, который сопровождал манию доткомов в 1999-2000 годах. В то время спекулянты выражали свои весьма оптимистичные настроения в игре на высокорискованном рынке опционов. Как вы, наверное, знаете, опционы позволяют спекулянтам использовать кредитное плечо за относительно небольшие деньги. Однако существует значительный риск проиграть. Что ж, торговля опционами снова в разгаре. Это из статьи Marketwatch от 30 января с подзаголовком:

Индивидуальные инвесторы активно инвкестируют в колл-опционы «не в деньгах» в поисках выигрыша лотерейного типа.

Это безумие… пробуждает воспоминания о бума доткомов 1990-х годов, когда всплеск дневной торговли способствовал раздуванию эпического пузыря на рынке.

В нашем финансовом прогнозе волн Эллиотта за январь 2021 года представлена собственная точка зрения с этим графиком и комментариями:

( Читать дальше )

На сегодняшнем премаркете GME вернулся к двузначным ценамКорзина самых зашорченных бумаг также стирает предыдущий рост


( Читать дальше )

В этом и других недавних выпусках вырисовываются параллели с 2000 годом, потому что так много новых рекордов или почти рекордов последних месяцев являются прямым сравнением с тем временем. Эти два периода похожи, особенно в отношении технологий. С точки зрения культурных изменений, однако, вершина 1968 года, которая также характеризовалась, если не манией, то акцентом на технологических акциях, лучше подходит. Подобно разворачивающемуся пику по отношению к 2000 году, 1968 год был продолжением процесса достижения вершины, начавшегося в 1966 году, когда общественное настроение было более чем однозначно позитивным. С февраля 2019 года восемь отдельных выпусков EWFF показывали различные сходства с 1968 годом, все — от почти рекордно высокого потребительского доверия до поп-хита «Old Town Road», занявшего первое место в Billboard Top 100 и остававшегося там рекордные 17 недель — и новое восхищение публики космическими полетами.


( Читать дальше )

Это знак того, насколько исторической это будет вершина. Заседание ФРС обычно было главной темой для разговоров на рынках на этой неделе, но на самом деле есть только одна вещь, на которую все смотрят. Да, невероятный шорт-сквиз акций.

GameStop (GME) попадает в заголовки газет, но есть ряд других, которые сквизанули выше, например Bed Bath and Beyond Inc. и AMC Entertainment Holdings. В начале января GME торговался по 18 долларов за акцию. На этой неделе он показал 380 долларов (возможно, намного больше или меньше к моменту прочтения!). На первый взгляд, движущей силой внезапного роста этих акций были вынужденные покупки фондами, которые держали крупные короткие позиции. Существует также так называемый гамма-эффект, когда маркет-мейкерам приходится покупать все больше и больше акций на растущем рынке, чтобы хеджировать опционные контракты, проданные инвесторам. По крайней мере, это часть механики. То, что за этим стоит, гораздо интереснее.

Эти розничные трейдеры «reddit board», которым приписывают (или обвиняют) взрывной рост акций, дают нам интересное представление о нынешней психологии. Некоторые комментаторы заявили, что это революция на финансовых рынках, когда розничные трейдеры вертят институционалами. Люди говорят, что розничные трейдеры разгневаны и хотят «бороться». Мы не согласны. Это не революция. Они не идут против системы, они ее принимают. Многие из этих розничных трейдеров думают, что они перехитрили институционалов, продавших акции в шорт. Это признак крайнего оптимизма. «Что значит, ты шортишь? Разве ты не знаешь, что акции могут только расти?!»

( Читать дальше )

Бычьи ожидания инвестиционной толпы редко, если вообще когда-либо, были более идеально согласованы для разворота вниз. Мания к акциям теперь настолько очевидна, что фондовый рынок открыто описывается в заголовках типа «Спекулятивное безумие» (Bloomberg, 19 декабря), «Эйфория» (NY Times, 27 декабря), «Беспрецедентное безумие» (Bloomberg, декабрь 31) и «Вечеринка», которая «продолжится в 2021 году» (Reuters, 3 января). Настроение полностью совпадает с настроением марта 2000 года, и, как и в 2000 году, опытным людям кажется неоднозначными всё, что намекает на падение фондового рынка. Статья, которая сопровождает заголовок «Эйфория» в NY Times, завершается цитатой профессионала с Уолл-стрит: «Все это заставляет меня нервничать, но в то же время я не понимаю, почему это прекратится. Это не похоже на вершину». Конечно, нет. Вершина никогда не ощущается как вершина. Чем выше растём, тем больше кажется, что рост будет продолжен.

Как мы уже отмечали, отличительной чертой нынешнего бычьего настроя является его неумолимость. Подобно тому, как история прямо предписывает для таких времен, эта черта наиболее ярко проявляется на наиболее спекулятивных инвестиционных площадках, таких как рынок опционов. Когда в начале прошлого года объем покупок опционов резко вырос, в выпуске EWFF от 7 февраля 2020 года отмечалось: «Быки повысили ставки в опционах». Это было за три дня до начала снижения индекса Доу-Джонса на 38,4%, самого быстрого с рекордного максимума за всю историю. Покупки колл снизились, когда акции снизились, но затем быстро возобновились. Как показано на двух нижних графиках, к середине 2020 года колл-покупка для открытия сделок как крупными, так и мелкими трейдерами быстро выросла до самого высокого уровня за 20 лет. Спекулятивная страсть к ставкам на рост цен на акции в основном сохранялась до конца года. Во время декабрьского всплеска процент опционов крупных трейдеров, которые пошли на покупку колл, совпал с пиком марта 2000 года, увеличившись до 43% в течение трех недель подряд. На неделе 11 декабря объемы покупок опционов для мелких трейдеров подскочили до 54%, что стало новым рекордом. По пятинедельному периоду обе группы установили рекорды в декабре: 42% для крупных трейдеров и 52% для мелких. Чем дольше показатель остается прижатым к этим крайностям, тем более резкой будет возможная обратная реакция.

( Читать дальше )

Бум внутридневной торговли — еще одно спекулятивное излияние, которое продолжает расти. EWFF наблюдал приток инвесторов-любителей в феврале 2020 года, но настоящий взрыв внутридневной торговли начался в апреле прошлого года, когда торговые счета Robinhood резко выросли. EWFF отметила, что количество запросов в Google «как покупать акции» увеличилось более чем в три раза по сравнению с предыдущим рекордом в январе 2018 года. Вот вчерашний заголовок, показывающий, как далеко он зашел: «Рай для внутридневного трейдера наступил» (Блумберг, 7 января)

На данный момент это явление настолько укоренилось, что Fidelity Investments видит свою миссию в превращении «дневных трейдеров в давних клиентов». В понедельник The Wall Street Journal сообщил, что «фирма надеется, что инвесторы перейдут к финансовым советам». Мы говорим «удачи». Опьянённые быки не думают, что им нужен совет, и когда они теряют всё, они не могут себе позволить ни одного. По нашему мнению, внутридневные трейдеры в конечном итоге узнают, насколько легко потерять последнюю рубашку на быстро движущемся медвежьем рынке.

( Читать дальше )

Поскольку первоначальным публичным предложениям не хватает «выдержки», связанной с капризами фондового рынка, рынок IPO считается еще одним опасным уголком фондового рынка. По крайней мере, так было раньше. График справа показывает, что в 2020 году IPO взлетели на новый уровень. На сумму 178 миллиардов долларов IPO принесли почти на 80% больше денег, чем они сделали на пике последнего большого бума IPO в 2000 году.
Что касается «выдержки», нижний график левого графика показывает, что инвесторы IPO более пренебрежительно относились к послужному списку компании, чем когда-либо в истории. Средний возраст компании IPO в США по состоянию на май прошлого года составлял всего 7,4 года, что является самым низким показателем за всю историю. Инвесторы также меньше обеспокоены доходами, чем когда-либо прежде. Соотношение убыточных и прибыльных компаний, которые проводят IPO, 8 октября достигло рекордного максимума в 12,1, что стало самым высоким показателем в истории. Максимальный всплеск коэффициента, произошедший в октябре 2000 года, составил 5,75, что меньше половины недавнего рекорда. Cумеречное помрачение сознания биржевой мании настолько мощно, что основная миссия каждой компании — зарабатывать деньги — становится неактуальной.

( Читать дальше )

 

Когда я публиковал последний прогоз по индексу РТС, я там сделал одну очень важную оговорку, «За окончание говорит то, что падение в S&P 500 с высокой вероятностью завершено. Если не вмешаются сугубо российские страновые факторы, индекс РТС долгосрочно развернулся вверх»

Под сугубо российскими страновыми факторами я имел ввиду исключительно внутриполитические потрясения, поскольку серьёзные санкции давно считаю практически невероятными, а нефть (если кто-то её таковым фактором считает) в прошлом году поставила низы 4-х летнего цикла.

И вот, похоже, по крайней мере вероятность этого очень высока (вчера написал статью на эту тему), мы стоим на пороге таких потрясений. В связи с этим вынужден внести в прогноз некоторые коррективы, добавить два варианта, вероятность которых считал заведомо мизерной (оба подразумевают, что рост с прошлогоднего минимума — завершённый зигзаг):

( Читать дальше )

«Могут ли инвесторы позволить себе дальше брать в долг?»
Финансовая история показывает, что за каждым медвежьим рынком следовал бычий рынок, и наоборот. Итак, текущий бычий рынок рано или поздно закончится. Две предыдущие вершины бычьего рынка произошли в 2007 и 2000 годах. Одной из характеристик каждой из этих вершин было более активное использование инвесторами маржи. Другими словами, участники рынка брали большие займы для покупки акций. Это может сработать, пока цены на акции не упадут. Затем приходят «маржин-коллы» или требования от их брокерских фирм об увеличении суммы капитала на их счетах. Инвесторы, которым не хватает денежных средств для внесения на свои счета, часто вынуждены быстро ликвидировать ценные бумаги, что может привести к большим убыткам. Учитывая сказанное, в нашем январском финансовом прогнозе по волнам Эллиотта есть раздел, озаглавленный «Мания по маржинальному долгу». Вот один из графиков с комментарием:

( Читать дальше )

Промежуточная волна (5) промышленного индекса Доу-Джонса началась с минимума 23 марта 2020 года. Ралли приближается к верхней линии тренда волнового канала Эллиотта, сформированного первичной волной 5 (в кружочке) с марта 2009 года, как показано на графике ниже. На следующей неделе линия пересекает 31 287–31 320. Принцип волн Эллиотта заметил, что если объем велик, когда пятая волна приближается к верхней линии тренда, возможно проникновение этой линии в то, что Эллиот назвал throw-over (см. Текст на стр.73). В среду общий объем торгов на фондовом рынке составил 16,7 млрд акций, что является максимальным показателем с 9 ноября, так что throw-over является одним из нескольких краткосрочных потенциалов. Надвигающийся рыночный максимум завершит Промежуточную волну (5), Первичную волну 5, волну цикла V и волну Суперцикла (V). Это означает, что следующий медвежий рынок будет крупнейшим в нашей жизни. Следите за обновлениями в этом году!


( Читать дальше )